临加剧。预计中期内欧元走势将趋于偏弱，避险情绪仍将影响金融市场，金属等大宗商品可能继续承压。
三、供需因素
1、4月产量继续增长 市场供应仍较宽松
国家统计局公布数据显示，4月精炼铜产量维持在38万吨，同比增长15.2%，高于3月份产量，1-4月精炼铜产量为145.5万吨，同比增长16%。4月份国内的铜精矿产量为9.8万吨，同比增长12.6%；1-4月铜精矿产量为37.2万吨，同比增长24%。
当前国内精炼铜产量保持较快增速，同时铜精矿产量和进口量继续增长。精炼铜产量维持高位使得市场供应延续宽松局面。
2、4月份铜材产量维持季节性回升
统计数据显示，4月国内铜材产量为101.9万吨，同比增长22.2%，环比增长14.8%，创出月度产量历史新高；1-4月产量为326.7万吨，同比增加23.9%。
下游行业中，家电产品产量增速表现相对较佳，空调、冰箱产量同比增速分别为27.5%和29.7%。电力行业产量表现出现分化，电力电缆产量同比增长27.9%，通讯电缆和变压器产量出现负增长。目前铜消费旺季已经过半，下游产量同比增速在5 月可能达到年内高点，6月份夏季到来，将面临消费淡季来临，国内铜价将面临调整压力。
3、4月精铜进口同比回落 但仍维持高位
海关公布的数据显示，4月份中国进口未锻造的铜及铜材（包括阳极铜、精炼铜、铜合金和铜材）为43.63万吨，较3月份的45.62万吨小幅回落，1-4月累计进口150.7万吨，累计同比增长12.7%。
其中4月精炼铜进口为30.98万吨；同比下降2.69%；1-4月累计进口106.48万吨；4月废铜
进口37.17万吨，1-4月累计进口135.07万吨，累计同比增长19.43%。4月铜精矿进口量为
54.08万吨，同比增长17%，较3月份的54.08吨增长12%；1-4月累计进口230万吨，同比增
长20%。
4月中国精炼铜进口量同比回落，这主要归结09年进口猛增后基数扩大，30万吨的进口量仍处于较高水平，国内旺季进口仍较旺盛；同时铜精矿进口保持明显增长，国内冶炼利用率保持高位，支撑国内产量保持较快增长。
四、库存持仓因素
1、现货呈现小幅升水
5月份，随着内外盘铜价出现深幅调整，现货大跌使得上游的出货意愿明显减弱，持货商惜售情绪占据主导，现货逐步企稳，维持小幅升水态势。在现货表现较为抗跌的情况下，沪铜走势强于于伦铜，这使得沪铜与伦铜的比价逐步回升，重回8-8.2区间波动，进口铜套利窗口重启，买盘点价热情极高，到岸升水因此维持高位，进口铜的补充部分缓解了货源紧张的局面。而在6月份后，市场将步入消费淡季，需求将趋于回落，供大于求的局面难以改变。
2、LME铜库存状况
截至5月底，LME铜库存约为48万吨左右，较4月底减少接近2万吨，下降幅度出现减缓；而注销仓单增至2.6万吨左右，注销仓单占库存比为5%左右；LME铜库存维持季节性下降趋势，注销仓单也表明短期内库存仍有下降空间，这在一定程度上对LME铜有所支撑。
3、上海铜库存状况
截至5月21日，上期所铜库存为16.78万吨左右，较4月底减少约2.2万吨。5月份铜价大幅回落，现货出现升水使得交易所铜库存持续减少。若上海库存维持下降趋势将有利于缓解沪铜期价的调整压力。
4、CFTC基金持仓情况
CFTC公布的数据显示，截至5月18当周，基金多头减持834手至35258手，空头增持2539手至29547手，基金净多头寸减至7225手。商业性交易商增持多头部位151手至62602手，减持空头部位4288手至66681手，其持有的净空头部位为4079手，总持仓增至12.85万手左右。基金净多持仓从最高的2.3万手减至7225手，铜价展开了深幅调整。从目前看，商业性空头大幅减仓将使得铜价下跌压力减缓，而基金多单的持续减持也令铜价缺乏上行动能，后市铜市面临震荡整理态势。
五、后市展望
综上分析，在欧洲债务危机导致经济增长不确定增强、下半年经济增速面临回落的背景下，国内政策紧缩步伐可能放缓，整体金融宏观环境将趋于稳定，政策调控预期压力有望缓解。而欧洲主权债务危机引发的系统性问题远未结束，避险情绪依旧是中期铜市面临的主要压力。供需面，国内精炼铜产量以及进口量维持明显增长，市场供应趋于宽松，同时即将步入金属消费淡季，下游需求逐步趋弱，将使得铜价反弹空间受到限制。总体上，沪铜在深幅调整后，市场短期企稳有超跌反弹的技术面要求，但上行空间不宜过分看高。预计六月份整体将逐步进入震荡整理格局，预计主要位于50000-59000区间波动。
