一、行情描述
本周伦铜上涨1.61%，最高8490，最低8165，收于8412美元；伦铝下跌1.7%，最高2459，最低2374，收于2375美元。LME铜的库存减少至371025吨，铝的库存则增加至4313975吨，美元76.97。
本周沪铜1101合约大幅上涨5.38%，最高64060，最低61890，收于63890；沪铝1101合约最高16710，最低16320，收于16595，上涨3.01%。上海现货周五铜报价62900，铝报价16060。上期所铜库存增加9336吨，至103510吨，铝库存减少152吨，至488638吨。
二、行情分析
（一）美联储继续暗示出台进一步宽松货币政策
美国联邦储备委员会12日公布的一份报告称，将继续把联邦公开利率维持在历史低位，并可能在“不久”推出进一步的宽松货币政策。同时美国10月纽约联储制造业指数为15.73，大大好于预期，9月为4.14，预期 6.90，直接提振了市场的看多情绪。也就是说美国纽约联邦储备银行10月制造业指数超越市场预期，且美联储料进一步放宽货币政策，提振金属需求前景。市场之所以坚信美联储推出进一步宽松货币政策，除了高失业率以及低迷的房地产市场之外，美国目前超低的通货膨胀率为这一措施提供了良好的平台。美国9月消费者物价指数月率上升0.1%，预期上升0.2%；年率上升1.1%，预期上升1.2%。美国暂时无需对自身的通货膨胀问题感到担心，但有可能对其他国家引发通货膨胀问题，对未来金属价格的上涨提供了可能。
（二）货币大战导致美元一跌再跌
本周公布的日本增持美国国债，使该国或自2008年8月以来首次超越中国，成为美国最大的债权人。日本今年增持553亿美元美国国债，令该国对美国债券的持有额增长7.2%至8210亿美元。此次美国债券增持更多的是汇率大战所导致，上月日本为抑制其高涨的日元，大量抛售日元，购买美元，现在已转换为债券形式。而由此导致的汇率大战目前也到了白日化境界，不过显然此次货币大战的胜利者仍是美国人，也直接导致了国际铜铝价格的大幅上涨，同时可能触发严重的通货膨胀。另一方面，人民币目前处于升值状态，由于周五美宣布推迟公布汇率报告，使得货币大战的紧张气氛暂时得到缓解。但这并不意味着美元停止了下跌的脚步，或者人民币停止了升值的步伐，更多的是表面的文章。相信在未来一段时间里，人民币升值还将进一步继续。在此过程中，可能引发热钱的流入，但一旦人民币阶段性升值结束，将会在目前国内房地产观望的态势下，迅速流出，同时人民币所带来的利空内盘也将开始显现。
（三）央行提高六银行存款准备金率
10月11日央行宣布，将提高六银行存款准备金率，不过此次上调准备金率与前两次有所不同。只是部分银行，且限期为两个月。此次上调6家银行存款准备金率至少表明央行对近期通胀和人民币升值的势头并非无动于衷，未来如果通胀加剧，很可能进一步采取措施。但这也仅仅是货币政策的微调，整体方向依然是适度宽松。同时差别准备金率的实施，另一方面也降低了近期加息的可能性。
（四）我国9月新增人民币贷款5955亿元
9月末，广义货币(M2)余额69.64万亿元，同比增长19.0%，增幅比上月和上年末分别低0.2和8.7个百分点；狭义货币(M1)余额24.38万亿元，同比增长20.9%，增幅比上月和上年末分别低1.0和11.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.19万亿元，同比增长13.8%。9月末，本外币贷款余额49.11万亿元，同比增长18.7%，前三季度本外币贷款增加6.54万亿元，同比少增2.80万亿元。人民币贷款余额46.28万亿元，同比增长18.5%，比上月和上年末分别低0.1和13.2个百分点。前三季度人民币贷款增加6.30万亿元，同比少增2.36万亿元。总体来看，银行体系流动性基本适度，金融体系平稳运行。
（五）美国8月份铜铝进口大幅减少，出口大幅增加
美国商务部周四公布的报告显示，美国8月阴极铜进口较上月的61，975，298千克减少47.4%，至32，585，163千克，且较去年同期的35，263，555千克下滑7.6%。而阴极铜出口较上个月的3，235，667吨增加41.2%，至3，235，667吨，但较去年同期的5，301，659吨减少41.2%。
同时公布的美国8月未锻造、非合金铝进口较上月的110，295，763千克减少6.8%，至102，760，820千克，且较去年同期的133，248，820千克下滑22.9%。美国8月铝出口较上个月的8，118，797吨大幅增加198.5%，至24，232，661吨，且较去年同期的11，482，630吨增加111.0%%。
美国铜铝进出口的变化差异，可以解读为两个意思：一方面，美国经济暂时并不理想，有色金属需求降低，对铜铝价格有一定的压制作用；另一方面，这可能意味着美国和发展中国家的重要性将降低，取而代之的是新兴市场。
（六）哈萨克斯坦9月精炼铜产量环比下降
今年前九个月，哈萨克斯坦精炼铜产量为252，195吨，同比上升4.0%。不过哈萨克斯坦9月精炼铜产量为22，245吨，较前一个月减少21.5%。预示着铜供应可能越来越紧张。
（七）中国9月铜铝进口量温和下滑
由于沪铜与伦铜之间的套利窗口依旧关闭，中国9月铜进口温和放缓。中国9月未锻造铜及铜材进口368，410吨，较上月的379，527吨下降2.9%，并较去年同期下降7.7%。今年7、8两月中国铜进口量攀升，因贸易商靠在伦敦采购之后在国内销售以获利。自5月以来，上海期货交易所铜库存大多时间都下跌，截至上周为94，174吨。不过由于制造商可能为明年生产建库存，10月份铜进口可能会恢复增长。同时中国9月废铜进口增加至41万吨，8月为40万吨，表明国内铜需求并不疲弱。
中国9月未锻造铝及铝材进口环比下降至65772吨，8月为72628吨；同时9月废铝进口也有所回落，至24万吨，而8月份这一数字为26万吨。氧化铝进口31万吨，中国1至9月氧化铝进口同比减少22.4%至318万。
（八）9月国内汽车产销量环比增加
9月份，国内汽车产销如期迎来下半年高峰：当月产销分别完成159.29万辆和155.67万辆，与上月相比产销分别增长24.69%和17.73%，与上年同期相比，分别增长16.94%和16.89%。不过由于之前降价促销等手段对未来车市的提前预支，预计第四季度车市很难走出年初一样的疯狂。
（九）河南四季度将限制电解铝产量18万吨
继8月份对外宣称关闭50万产能之后，为确保“十一五”节能目标实现，电解铝大省河南四季度将限制全省电解铝产量18万吨，压减用电量25亿千瓦时。这一消息对于产能过剩的国内电解铝行业来说，无疑是一利好，虽然数据上可能有所出入，但介于8月份河南地区产量有所下降的事实，这一消息还是有望得以落实。
三、操作建议
目前国内沪铜处在一个关键点位，几乎触及了自金融危机以来的最高点，能否突破存在很大疑虑。即使后期能够有效突破，在此之前也应该有个盘整期，甚至出现一个像样的回调。如果不能有效突破，则可能走出一个箱体震荡。目前沪伦比值相对较低，进口伦铜已经形成成本倒挂，在此前提下，如果伦铜继续向上突破，沪铜将可能被动拉升。不过由于目前炒作的美联储宽松货币预期已接近尾声，一旦正式出台，反而是多头获利回吐的时机，伦铜继续向上空间可能不大。操作上，多头临近前高可有所减持，不宜继续追高，观望为主，空头暂不宜入场。
虽然本周沪铝也有一定的涨幅，但由于自身基本面的特点，已经被暂时锁死在17000以下点位，相对于铜价的触及年内高点远远不及。操作上，多头思路为主，但要关注17000阻力位，如接近，则离场观望.
